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Contrat à terme

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Il ne faut pas confondre les contrats à terme (engagement ferme) avec les contrats d’options dont le caractère optionnel donne à l’acheteur d’un contrat d’option le choix d’exercer ou non le droit qu’il a acquis en fonction des évolutions du marché. Les marchés à terme ont longtemps été des marchés à la criée, organisés en pits — fosses — de cotations. Il y avait alors principalement deux types d'intervenants sur le parquet: les courtiers et les négociateurs individuels.

Les contrats à terme sur blé

Les seconds appelés locals en anglais et négociateurs individuels de parquet , ou nips , sur le Matif de Paris spéculaient pour leur propre compte, en mettant en jeu tout ou partie de leur patrimoine. Beaucoup essayaient principalement d'intercepter du regard les gros ordres de façon à pouvoir les devancer et réaliser ainsi un profit rapide.

La négociation des contrats à terme est maintenant devenue essentiellement électronique. Les pits ne subsistent plus que sur quelques marchés, notamment à Chicago. Les locals existent toujours, mais ils sont désormais assis dans un bureau devant leur ordinateur. Le développement de l' informatique et de l'électronique a facilité l'accès aux marchés à terme. Actuellement on distingue trois catégories d'intervenants: Tout, sur les marchés à terme, est fait pour favoriser la liquidité du marché , facteur essentiel de l'utilité économique du contrat.

Un contrat qui n'est pas liquide ne sert à rien, puisqu'on ne peut pas y retourner une position. La liquidité ne sera assurée qu'en cas de succès permanent du contrat et l'on compte par dizaines, sinon par centaines, les contrats à terme qui ont disparu — parfois après de nombreuses années de bons et loyaux services. Les contrats sur des taux interbancaires en blanc sur ce concept, voir l'article: Le sous-jacent est un taux de référence.

Il s'agit du taux LIBOR à trois mois tel que mesuré et publié le dernier jour de cotation du contrat. Comme tous les taux LIBOR, le taux mesuré est un taux spot , c'est-à-dire pour départ deux jours ouvrés après la date de mesure, et avec une date de fin trois mois calendaires après. En revanche, si le dernier jour de cotation avait été le 15 mars, le taux n'aurait pu avoir été celui du 17 mars au 17 juin car le 17 juin tombe un samedi. Enfin, le taux est bien sûr établi suivant les usages du marché monétaire en question.

Les prêts interbancaires en blanc ne sont pas des marchandises génériques et indifférenciées: Ils sont dépendants de l'existence chez la banque prêteuse d'une ligne de crédit sur l'établissement emprunteur et du degré d'utilisation de cette ligne, et une transaction interbancaire en blanc n'est jamais conclue qu'après vérification de ses lignes par le prêteur.

Il ne pouvait donc y avoir de livraison au sens strict d'un actif financier à l'échéance d'un contrat LIBOR et l'on procède cf. La cotation s'effectue sous la forme: Par exemple, le contrat Euribor fait un million d' euros de nominal.

Les échéances principales sont cf. H , M , U , Z , soit donc mars, juin, septembre et décembre. Elles couvrent les dix prochaines années, dans le cas du contrat sur Libor dollar, et les cinq prochaines années dans le cas du contrat sur Euribor, même si les volumes traités sont en fait concentrés sur les trois premières années.

Or, plus leur échéance est éloignée dans le temps, et plus les taux des contrats à terme sur IBOR trois mois sont différents de ceux de ces FRA implicites. De l'ordre d'un point de base dès la troisième année, cette différence peut atteindre plusieurs dizaines de points de base à dix ans.

Il s'agit en fait d'une correction apportée par le marché pour tenir compte de la volatilité des taux courts et de ses conséquences. En effet, à la différence des contrats à terme, dont les variations de taux in fine donnent lieu au paiement immédiat et linéaire de la différence de prix, via l'appel de marges, les FRA ne peuvent provoquer que des gains ou des pertes dans l'avenir, qu'il convient donc d'actualiser, et dont la valeur actuelle, non linéaire, possède donc une convexité supérieure à celle des futures.

Cela implique que si les deux instruments avaient le même taux in fine, il existerait un arbitrage sans risque à acheter en grande quantité un FRA éloigné, vendre le future correspondant et ajuster la position en risque de taux chaque jour en profitant donc de la volatilité du marché.

Afin de neutraliser ce phénomène, les futures doivent donc avoir un taux supérieur à celui des FRA , et ce de manière croissante avec l'éloignement dans le temps. La différence de taux entre les deux instruments s'appelle en anglais convexity bias , soit donc: Elle n'est malheureusement pas calculable directement et relève d'hypothèses sur la volatilité future des taux d'intérêt à court terme.

Au convexity bias près, il est donc possible de fabriquer de manière synthétique, avec des enchaînements de futures, des swaps de taux d'intérêt contre IBOR trois mois. Ils constituent l'instrument de couverture principal des teneurs de marchés de la partie à court et moyen termes des marchés de taux d'intérêt.

Comme tous les taux LIBOR, le taux mesuré est un taux spot, c'est-à-dire pour départ deux jours ouvrés après la date de mesure, et avec une date de fin trois mois calendaires après. Un article de Wikipédia, l'encyclopédie libre.

Cette section est vide, insuffisamment détaillée ou incomplète. Votre aide est la bienvenue! Finance de marché Forex Métaux, énergie, produits agricoles Produit dérivé. Article avec une section vide ou incomplète Article contenant un appel à traduction en anglais Portail: Espaces de noms Article Discussion. Navigation Accueil Portails thématiques Article au hasard Contact. La dernière modification de cette page a été faite le 1 juin à En cas de réutilisation des textes de cette page, voyez comment citer les auteurs et mentionner la licence.

Politique de confidentialité À propos de Wikipédia Avertissements Contact Développeurs Déclaration sur les témoins cookies Version mobile. Nous remarquons aussi que l'effet de levier amplifie la perte. Share to Twitter Share to Facebook. Futures , nouveaux instruments de couverture. Newer Post Older Post Home. Blogger September 22, at Popular Posts Le netting ou compensation interne de position.

La compensation ou le netting consiste en une compensation des créances et des dettes réciproques entre les filiales d'un même groupe, Dans le système financière contemporain, particulièrement après la fin de système de changes fixes et la domination des effets Le choix de la devise de facturation. Les contrats à terme Futures. Types du risque de change.

Un marché organisé

Les intervenants sur le marché des futures ne sont pas tous à la recherche d'une protection contre les fluctuations des cours.

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